Хоча ринок репо є мало відомим більшості людей, це кредитна машина на 1 трильйон доларів на день, в якій не лише банки, але й хедж-фонди та інші "тіньові банки" беруть позики для фінансування своїх торгів. Згідно із Законом про Федеральний резерв, вікно кредитування центрального банку відкрите лише для ліцензованих депозитарних банків; але ФРС зараз вливає мільярди доларів на ринок репо (угоди про зворотний викуп), фактично надаючи спекулянтам безризикові позики на суму менше 2%.

Це не служить реальній економіці, в якій створюються товари, послуги та робочі місця. Однак ФРС потрапив у цю спекулятивну монетарну експансію, щоб уникнути каскаду неплатежів, з якими він стикався з довгостроковою кризою управління капіталом у 1998 р. Та кризою Лемана в 2008 р. Ринок РЕПО - це крихкий картковий будинок, який чекає для потужного вітру, який підніме його, підкріплений хибною монетарною політикою, яка змусила центральні банки припинити діяльність надризикованих підприємств.

Фінансова економіка проти реальної економіки

Дилема ФРС була наочно проілюстрована у підкасті від 19 грудня підприємцем / інвестором Джордж Гаммон, який пояснив, що насправді ми маємо дві економіки - «реальну» (виробничу) економіку та «фінансову». “Фінансизація»Визначається у Вікіпедії як« модель накопичення, при якій прибуток накопичується переважно за фінансовими каналами, а не за рахунок торгівлі та товарного виробництва ». Замість того, щоб виробляти речі самостійно, фінансизація харчується прибутками інших, хто виробляє.

Зараз фінансизована економіка - включаючи акції, корпоративні облігації та нерухомість - процвітає. Тим часом основна маса населення намагається покрити щоденні витрати. Отримали 500 найбагатших людей у ​​світі На 12 трильйонів доларів багатше у 2019 р., поки 45% американців не мають заощаджень, і майже 70% не змогли б прийти до 1,000 доларів у надзвичайних ситуаціях без запозичень.

Гаммон пояснює, що політика центрального банку, спрямована на стимулювання реальної економіки, мала наслідком лише стимулювання фінансової економіки. Зазначена мета політики полягає у збільшенні витрат за рахунок збільшення кредитування банків, які, як передбачається, є механізмом перетікання ліквідності від фінансової до реальної економіки. Але цей механізм передачі не працює, оскільки споживачі відключені. Вони не можуть витрачати більше, якщо їх доходи не зростуть, і єдиний спосіб збільшити доходи, говорить Гаммон, - це збільшення виробництва (або з хорошою дозою "вертолітних грошей", але про це пізніше).

То чому підприємства не вкладають гроші в більше виробництва? Тому що, каже Гаммон, центральні банки поставили "пут" на фінансовий ринок, тобто вони не дозволять йому падати. Власники бізнесу кажуть: "Чому я повинен ризикувати більшою продуктивністю, коли я можу просто інвестувати в ринок нерухомості, акцій або корпоративних облігацій і заробляти безризикові гроші?" Результатом є менша продуктивність та менші витрати в реальній економіці, тоді як «легкі гроші», створені банками та центральними банками, використовуються для короткострокової вигоди від непродуктивних фінансових інвестицій.

Існуючі активи купуються просто для того, щоб їх продати або взяти в оренду за додаткову плату, зменшуючи прибуток з вершини. Ці незароблені "рент'є" прибутки покладаються на готовий доступ до ліквідності (можливість купівлі та продажу на вимогу) та на кредитне плече (використання позичених грошей для збільшення прибутковості), і в кінцевому підсумку обидва вони забезпечуються центральними банками. Як зазначено у статті від липня 2019 року під назвою „Фінансизація підриває реальну економіку"

Коли великі фінансово-кредитні установи на цих ринках руйнуються, наприклад, Lehman Brothers у вересні 2008 року, центральні банки змушені втручатися в порятунок фінансової системи. Таким чином, у багатьох центральних банків немає іншого вибору, крім того, як стати мейкерами ринку цінних паперів в останньому випадку, забезпечуючи захисні мережі для фінансових універсальних банків та тіньових банків.

Божевілля репо

Ось що відбувається зараз на ринку репо. РЕПО працюють як ломбард: кредитор бере майно (зазвичай це федеральне забезпечення) в обмін на готівку, з угодою повернути майно за готівку плюс відсотки наступного дня, якщо кредит не буде повернутий. У вересні 2019 року ставки за репозиторіями мали становити близько 2%, відповідно до ставки поданих фондів (ставки, за якою банки позичають депозити один у одного). Однак ставки репо постріл до 10% 17 вересня. Однак банки відмовляли позичати один одному, очевидно, передаючи великий прибуток, щоб утримувати свої готівкові кошти. Оскільки банки не кредитували, Федеральний резервний банк Нью-Йорка підскочив, збільшивши операції репо за ніч до 75 млрд. Доларів. 23 жовтня він збільшив ставки до 165 мільярдів доларів, очевидно, щоб закрити діру на ринку репо, створену, коли JPMorgan Chase, найбільший депозитарний банк країни, витягнув еквівалентну суму. (Детальніше див. У моєму попередньому дописі тут.)

До грудня загальна кількість введених ФРС становила до $ 323 млрд. Яка сприйнята небезпека ховалася за цією безпрецедентною акцією? Стаття у щоквартальному огляді Банку міжнародних розрахунків (BIS) вказується на хедж-фонди. Як Підсумовано ZeroHedge висновки BIS:

[C] Приклад нашої первинної думки, яку банки витягували з ринку репо через страх контрагента інші банки, їх натомість лякав надмірне опромінення інші хедж-фонди, які стали домінуючим граничним - і абсолютно нерегульованим - контрагентом-репо-банком, що надає кредити ліквідності; без зазначеної ліквідності масивні регуляторні важелі хедж-фондів, такі як показані вище, стали б фактично неможливими.

Хедж-фонди були звинувачують у фінансовій кризі 2008 року, додавши занадто великий ризик для банківської системи. Вони знищили компанії, змушуючи викуп акцій, продаж активів, звільнення та інші заходи, що підвищують ціни на акції за рахунок довгострокового здоров'я та продуктивності компанії. Вони також були головним фактором епідемії безпритульності, купуючи тоді вилучені майна за пожежними цінами продажу здача їх в оренду за завищеними цінами. Навіщо ФРС потрібно було виручати ці паразитичні установи? Автори BIS пояснені:

Ринпо-ринки перерозподіляють ліквідність між фінансовими установами: не тільки банки (як це має місце на федеральному ринку фондів), а й страхові компанії, розпорядники активів, фонди грошового ринку та інші інституційні інвестори. Роблячи це, вони допомагають іншим фінансовим ринкам функціонувати безперебійно. Таким чином, будь-які стійкі зриви на цьому ринку, щоденний оборот яких на американському ринку складає близько 1 трлн. Дол. США, можуть швидко розподілити фінансову систему. Заморожування ринків репо в кінці 2008 року було одним з найбільш шкідливих аспектів Великої фінансової кризи (GFC).

Ринок репо, що складає 1 трильйон доларів на день, набагато більший і глобальніший, ніж ринок поданих коштів, що є звичайною метою політики центрального банку. Угоди РЕПО нібито забезпечуються "високоякісним забезпеченням" (зазвичай це казначейство США). Але вони не є ризикованими через практику «повторного іпотечного розміщення»: короткостроковий «власник» застави може використовувати його як заставу для іншого кредиту, створюючи важелі - позики під позики. МВФ підрахував, що таке саме забезпечення було повторно використаний 2.2 рази у 2018 році, що означає, що як початковий власник, так і 2.2 наступні повторні користувачі вважали, що вони володіють однаковим забезпеченням. Це залучення, яке фактично розширює пропозицію грошей, є однією з причин, чому банки розміщують свої додаткові кошти на ринку репо, а не на ринку поданих коштів. Але це також те, чому ринок РЕПО та казначейство США, які він використовує як заставу, не є безризиковими. Як ветеран з Уолл-стріт Кейтлін Лонг попереджає:

Казначейство США - це ... найбільш регіпотекований актив на фінансових ринках, і великі банки це знають. … Казначейство США є основним активом, який кожна фінансова установа використовує для задоволення своїх вимог до капіталу та ліквідності - а це означає, що ніхто не знає, наскільки велика діра на загальносистемному рівні.

Це справжня причина, чому ринок РЕПО періодично захоплюється. Це схоже на музичні крісла - ніхто не знає, скільки гравців буде без крісла, поки музика не припиниться.

ZeroHedge застерігає, що хедж-фонди є найбільш залученими мультистратегічними фондами у світі, беручи приблизно 20 до 30 мільярдів доларів чистих активів під управління та залучаючи їх до 200 мільярдів доларів. За матеріалами The Financial Times, щоб підпалити прибутки, «деякі хедж-фонди беруть щойно придбаний цінний папір Казначейства та використовують його для забезпечення готівкових позик на ринку репо. Потім вони використовують цю свіжу готівку, щоб збільшити обсяг торгівлі, повторюючи процес знову і знову і збільшуючи потенційну віддачу ".

ZeroHedge робить висновок:

Це ... пояснює, чому ФРС впала у паніку у відповідь на скорочення репо GC до 10% 16 вересня, і миттєво здійснив репо, а також поспішив запустити QE 4: не тільки голова ФРС Пауелл зіткнувся з LTCM ] подібно до ситуації, але оскільки фінансований репо [арбітраж] (ab) використовувався більшістю багатостратових фондів, Федеральний резерв раптом зіткнувся з плеядою численних вибухів LTCM, які могли спричинити лавину, яка могла б призвести до трильйони активів, які примусово ліквідуються, коли цунамі маржинальних викликів вразило світ хедж -фондів.

“Гроші на вертольотах” - єдиний вихід?

ФРС була змушена власною політикою створити лавину спекулятивної ліквідності, яка ніколи не потрапляє в реальну економіку. Як Гаммон пояснює,, центральні банки створили стіну, яка затримує цю ліквідність на фінансових ринках, переганяючи акції, корпоративні облігації та нерухомість до найвищих рівнів, створюючи "все міхур", що робить лише одне - збільшення нерівності в багатстві. Кількісне пом'якшення центрального банку не створить гіперінфляції, говорить Гаммон, але "це створить величезну розбіжність між тими, хто не має, що повністю знищить середній клас, і це призведе до MMT або вертолітними грошима. Чому? Тому що це єдиний спосіб, яким ФРС може отримати ліквідність із фінансової економіки, через цю стіну, навколо банківської системи та в реальну економіку. Це єдине рішення, яке вони мають ". Гаммон не вважає, що це правильне рішення, але він є не сам прогнозуючи, що надходять вертолітні гроші.

Примітки Інвестопедії те, що "гроші на вертольотах" відрізняються від кількісного пом'якшення (QE), інструменту друку грошей, який в даний час використовується центральними банками. QE включає гроші, створені центральним банком, які використовуються для придбання активів з балансів банку. Натомість гроші на вертольотах передбачають прямий розподіл друкованих грошей населенню.

Пряме падіння грошей на людей, безсумнівно, допомогло б стимулювати економіку, але це не зведе паразита фінансизації з наших спин; і Гаммон, мабуть, правий, що ФРС не має засобів для виправлення самої основної хвороби. Тільки Конгрес може змінити Закон про Федеральний резерв та податкову систему. Конгрес міг би запровадити 0.1% податку на фінансові операції, що призведе до скасування спекулятивних високочастотних торгів. Конгрес може перетворити Федеральний резерв на комунальне підприємство, доручене обслуговуванню виробничої економіки. Комерційні банки також можуть регулюватися як комунальні послуги, а також можуть створюватися державні банки, які обслуговують потреби місцевої економіки у ліквідності. Інші можливості див. У розділі Банківські послуги з людьми тут.

Рішення доступні, але сам Конгрес захоплений фінансовими ринками, і це може зайняти ще один економічний крах, щоб спонукати Конгрес діяти. Нинішня криза репо може бути запобіжником, який спричиняє цей крах.

Про автора

Еллен Браун - адвокат, засновниця Державний банківський інститутта автор дванадцяти книг, у тому числі бестселерів Веб боргу, в Рішення публічного банку, її остання книга, вона досліджує успішні моделі публічного банкінгу історично та глобально. Її статті в блозі 200 + є EllenBrown.com.

Книги цього автора

Павутина боргів: Шокуюча правда про нашу грошову систему та про те, як ми можемо звільнитися
від Елен Ходжсон Браун.

Клацніть тут, щоб отримати більше інформації та / або замовити цю книгу.

Рішення громадського банку: від економії до процвітання
від Елен Браун.

Клацніть тут, щоб отримати більше інформації та / або замовити цю книгу.

Заборонена медицина: чи пригнічується ефективне нетоксичне лікування раку?
від Елен Ходжсон Браун.

Клацніть тут, щоб отримати більше інформації та / або замовити цю книгу.

Згадайте своє майбутнє
3 листопада

Дізнайтеся про проблеми та те, про що йдеться на виборах Президента США 3 листопада 2020 року.

Занадто рано? Не робіть на це ставку. Сили потурають, щоб заважати вам брати участь у своєму майбутньому.

Це великий, і ці вибори можуть бути для ВСІХ мармурових. Відверніться на свою небезпеку.

Тільки ви можете запобігти крадіжці в майбутньому

Дотримуйтесь InnerSelf.com
"Згадайте своє майбутнє"охоплення

Рекомендовані книги:

Капітал в XXI столітті
Томас Пікетті. (Переклад Артура Голдхаммера)

In Столиця у двадцять першому столітті, Томас Пікетті аналізує унікальну колекцію даних із двадцяти країн, починаючи з XVIII століття, щоб виявити ключові економічні та соціальні закономірності. Але економічні тенденції - це не дії Бога. Політичні дії в минулому стримували небезпечну нерівність, вважає Томас Пікетті, і можуть зробити це знову. Твір надзвичайних амбіцій, оригінальності та строгості, Капітал в XXI столітті переорієнтує наше розуміння економічної історії та ставить перед нами витрезливі уроки на сьогодні. Його висновки змінять дискусію та встановлять порядок денний для наступного покоління думок про багатство та нерівність.

Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.

Доля природи: як бізнес та суспільство процвітають, інвестуючи в природу
Марк Р. Терчек та Джонатан С. Адамс.

Чого варта природа? Відповідь на це запитання, яке традиційно було охарактеризовано в екологічному плані, - революціонізує спосіб ведення нашого бізнесу. В Доля природиМарк Терчек, генеральний директор The Nature Conservancy та колишній інвестиційний банкір та науковий письменник Джонатан Адамс стверджують, що природа - це не лише фундамент людського добробуту, але й найрозумніші комерційні інвестиції, які може зробити будь-який бізнес чи уряд. Ліси, заплави та устричні рифи часто розглядаються просто як сировина або як перешкоди, які необхідно усунути в ім'я прогресу, насправді такі важливі для нашого майбутнього процвітання, як технологія чи закон, або бізнес-інновації. Доля природи пропонує важливе керівництво щодо світового економічного та екологічного добробуту.

Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.

Поза межами обурення: що пішло не так у нашій економіці та нашій демократії, і як це виправити -- Роберт Б. Райх

У цій своєчасній книзі Роберт Б. Райх стверджує, що у Вашингтоні нічого доброго не відбувається, якщо громадяни не піддаються енергії та організовуються для того, щоб Вашингтон діяв на користь громадськості. Перший крок - побачити велику картину. Beyond Outrage з'єднує крапки, показуючи, чому зростаюча частка доходу та багатства, що йде до вершини, призвела до погіршення робочих місць та зростання для всіх інших, підриваючи нашу демократію; змусили американців ставати все більш цинічними щодо суспільного життя; і обернуло багатьох американців один проти одного. Він також пояснює, чому пропозиції "регресивного права" є невірними, і дає чітку дорожню карту того, що потрібно зробити замість цього. Ось план дій для всіх, хто дбає про майбутнє Америки.

Натисніть тут для отримання додаткової інформації або для замовлення цієї книги на Amazon.

Це все змінює: окупуйте Уолл-стріт і рух на 99%
Сара ван Гелдер та співробітники YES! Журнал.

Це змінює все показує, як рух "Окупуй" змінює спосіб сприйняття людьми себе та світу, тип суспільства, яке вони вважають можливим, та їхню власну участь у створенні суспільства, яке працює на 99%, а не лише на 1%. Спроби розбити цей децентралізований, швидко розвивається рух призвели до плутанини та неправильного сприйняття. У цьому томі редакція ТАК! Журнал об'єднати голоси зсередини та зовні протестів, щоб передати проблеми, можливості та особистості, пов'язані з рухом "Окупуй Уолл-стріт". У цій книзі представлені внески Наомі Кляйн, Девіда Кортена, Ребекки Солніт, Ральфа Надера та інших, а також активістів "Окупації", які були там з самого початку.

Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.