Не хвилюйся. 3DDock

Не існує обмежень щодо кількості грошей, яку може створити такий центральний банк, як Банк Англії. По -іншому було за часів золотий стандарт, коли центральні банки стримували обіцянкою викупити свої гроші за золото на вимогу. Але країни відійшов від ця система на початку 20 століття, і сьогодні центральні банки можуть випускати стільки грошей, скільки їм заманеться.

Це спостереження є коренем сучасної монетарної теорії (ММТ), яка привернула увагу під час пандемії, оскільки уряди у всьому світі збільшують витрати, а державні борги стають тим більш обтяжливим.

Прихильники MMT стверджують, що уряди можуть витрачати в міру необхідності на всі бажані причини - скорочення безробіття, екологічну енергію, покращення охорони здоров'я та освіту - не турбуючись про те, щоб платити за це за рахунок збільшення податків чи збільшення позик. Натомість вони можуть платити за нові гроші свого центрального банку. Єдина межа, згідно з цим поглядом, - це якщо інфляція почне зростати, і в цьому випадку вихід буде у збільшенні податків.

Коріння MMT

Ідеї ​​MMT були в основному розроблені в 1970 -х роках, зокрема Уорреном Мослером, американським менеджером інвестиційних фондів, який також зараховується до робить багато для його популяризації. Однак є багато ниток, які можна простежити далі, наприклад, до групи початку 20 століття чарталісти, яким було цікаво пояснити, чому валюти мають вартість.

У ці дні серед відомих прихильників MMT є Л Рендалл Рай, який викладає регулярні курси з теорії в коледжі Бард у Гудзоні, штат Нью -Йорк. Ще один академік, Стефані Келтон, здобув слух таких політиків, як Берні Сандерс та, нещодавно, кандидат у президенти США від демократів Джо Байдена, надавши теоретичне обґрунтування збільшення державних витрат.

{vembed Y = RpyuqKLh6QU}

Окрім ідеї, що урядам не потрібно надмірно турбуватися про витрати, існує ще декілька напрямків. Наприклад, прихильники виступають за гарантії роботи, де держава створює робочі місця для безробітних. Вони також стверджують, що мета оподаткування полягає не в тому, як вважала б основна економіка, в оплаті державних витрат, а в тому, щоб дати людям мету використання грошей: вони повинні використовувати їх для сплати податку.

Але якщо ми не помічаємо ці пункти, основний політичний вплив ММТ не є таким суперечливим. Це не надто далеко від течії ново-кейнсіанська ортодоксія який радить, що якщо існує безробіття, це можна вилікувати шляхом стимулювання економіки - або за допомогою грошово -кредитної політики, яка зосереджена на зниженні процентних ставок; або через фіскальну політику зниження податків та вищих витрат.

Проти цієї позиції є монетарист доктрина, що інфляція спричинена занадто великою кількістю грошей, і поширена думка, що занадто великий державний борг - це погано. Ці два принципи пояснюють, чому центральні банки сильно зосереджені на цілях інфляції (2% у Великобританії), тоді як відраза до боргів у Великобританії та інших країнах була рушійною силою політики «жорсткої економії» скорочення державних витрат для зменшення дефіциту - принаймні до пандемія коронавірусу змусила уряди змінити напрямок.

Суть

Отже, хто правий - школа ММТ чи фіскальні та грошові консерватори? Зокрема, чи є розумним оплачувати державні витрати коштами центрального банку?

Коли уряд витрачає більше, ніж отримує на оподаткування, йому доводиться брати позику, що, як правило, робиться шляхом продажу облігацій приватним інвесторам, таким як пенсійні фонди та страхові компанії. Однак з 2009 року центральними банками Великобританії, США єврозони, Японії та інших країн є купуючи великі суми цих облігацій від власників приватного сектору, які оплачують свої покупки новоствореними грошима. Метою цього так званого «кількісного послаблення» (QE) було стимулювання економічної активності та запобігання дефляції, і воно було значно розширене у відповідь на пандемію.

В даний час у Великобританії, понад 600 мільярдів фунтів стерлінгів або 30% державного боргу ефективно фінансується за рахунок грошей центрального банку - це вартість державних облігацій, які зараз утримуються Банком Англії в результаті QE. Подібні високі частки спостерігаються і в інших країнах, де проводиться QE.

Незважаючи на все це створення нових грошей центрального банку та значне збільшення державного боргу у Великій Британії та інших великих економіках з часів фінансової кризи 2007-09 років, ніде не виникало проблем з інфляцією. Дійсно, Японія протягом трьох десятиліть намагалася підняти рівень інфляції вище нуля. Ці докази того, що ні великі борги, ні великі грошові кошти не спричинили інфляцію, схоже, виправдовують рекомендації щодо витрат політики MMT.

Державний борг Великобританії як% ВВП

Торгова економіка

Звісно, ​​є багато контрприкладів, у яких ці умови асоціюються з гіперінфляцією, наприклад, Аргентина в 1989 р., Росія після розпаду Радянського Союзу, а останнім часом Зімбабве та Венесуела. Але у всіх цих випадках існував ряд додаткових проблем, таких як корупція чи нестабільність уряду, історія неплатежів за державним боргом та нездатність брати позики у власній валюті країни. На щастя, Великобританія не страждає від цих проблем.

З часу спалаху пандемії коронавірусу витрати уряду Великобританії стрімко зростала. Зараз борг становить близько 2 трильйонів фунтів стерлінгів або 100% ВВП. І Банк Англії, згідно з його останньою програмою QE, був скуповування Урядові облігації Великобританії майже так само швидко, як і уряд, що їх випускає.

Отже, вирішальне питання: чи залишиться інфляція стриманою? Або це величезне нове збільшення державних витрат, які фінансуються системою QE, нарешті призведе до зростання інфляції, оскільки послаблення карантину звільняє від накопиченого попиту?

Якщо є інфляція, завданням Банку Англії буде стримувати її шляхом підвищення процентних ставок та/або скасування QE. Або уряд міг би випробувати пропозицію MMT щодо стримування інфляції за рахунок підвищення податків. Біда в тому, що всі ці відповіді також пригнічують економічну активність. За таких обставин доктрина MMT щодо безкоштовних витрат не буде виглядати настільки привабливою.

про автора

Джон Уіттакер, старший викладач економіки, Lancaster University

Ця стаття перевидана з Бесіда за ліцензією Creative Commons. Читати оригінал статті.