Фотографії: Пітер Бланшар.Смоляні піски: вуглецева бомба Канади. (CC 2.0)

До вступу президента Дональда Трампа на посаду, був поштовх вимагати від нафтогазових компаній інформувати своїх інвесторів про ризики зміни клімату. По мірі того, як уряди активізують зусилля з регулювання викидів вуглецю, активність компаній, що працюють на викопному паливі, з часом може знецінюватися.

Наприклад, Комісія з цінних паперів та бірж проводив зондування як ExxonMobil розкриває вплив цього ризику на величину своїх резервів. І прихильники розкриття інформації натискали агентство до вживати більш рішучих дій.

Тепер, коли республіканці контролюють Конгрес і Білий дім, SEC змінить курс? І чи слід?

Очевидний скептицизм адміністрації Трампа щодо зміни клімату може віщувати таку зміну напрямку. І Конгрес ' рішення про скасування правил прозорості для енергетичних компаній США в Закон Додда-Франка припускає, що політика прозорості ширше розслаблюється.

Умови цієї дискусії, однак, залишаються на думці, що інвестори не мають достатньо інформації для точної оцінки впливу зміни клімату на вартість компанії. Зростаючий обсяг академічних досліджень, включаючи наші власні, припускає, що вони вже це роблять, і компромісний шлях, який покращує умови та умови добровільного розголошення, може бути оптимальним.

«Скрутні» активи

Така зміна напрямку була б гарною новиною для ExxonMobil у боротьбі з SEC щодо розкриття інформації про кліматичні зміни.

Торік, Оголошено ExxonMobil що 4.6 мільярда барелів нафтогазових активів - 20 відсотків його поточного запасу майбутніх перспектив - може бути занадто дорогим для використання. Це було б найбільшим списанням активів в його історії. Поки що компанія записав 2 мільярди доларів США дорогих надринкових активів природного газу. Можливі майбутні зменшення - цього разу, можливо, нафтові піски.

Не зрозуміло, наскільки це пов’язано з ризиками зміни клімату, але деякі сприйняли це як доказ що промисловість викопного палива робить недостатньо для інформування інвесторів про ці ризики.

Прихильники розкриття інформації в США та Європі закликають нафтогазові компанії сказати більше про потенціал їх зарезервованих активів з часом стати на мелі. Основні активи це в основному запаси нафти і газу, яким, можливо, доведеться залишатися в ґрунті в результаті поєднання нових технологій ефективності та політичних дій, спрямованих на обмеження викидів парникових газів.

Команда минулого року обвал акцій вугілля підкреслив це занепокоєння. Посилення цінової конкуренції з більш чистих джерел енергії, таких як природний газ та сонячна енергія, та зростаючі витрати на розробку екологічно чистого вугілля перевернули і без того знижуються доходи галузі.

Яким би не був політичний напрямок SEC щодо кліматичного ризику, навряд чи можна стримувати тих інвесторів, які вважають, що нинішня система добровільного та обов’язкового розкриття інформації не надала їм достатньої інформації про ризики зміни клімату. І деякі учасники ринку, такі як Губернатор Банку Англії Марк Карні, хвилюйтеся, що недозвітність інформації про кліматичні зміни створює великий ризик для фінансових ринків - вуглецевий міхур - що може призвести до серйозного провалу ринку.

В даний час SEC вимагає обов’язкового розкриття всіх “матеріал”Інформація, тоді як все інше є добровільним. Ця система створила величезна кількість of загальнодоступна інформація про витрати та ризики зміни клімату.

Але, як підкреслюють останні відкриття ExxonMobil, ринок явно не має всієї інформації. На це є вагомі причини. З міркувань конкуренції та виживання бізнесу певна інформація про компанію залишається конфіденційною та приватною.

Суди та SEC завжди визнавали право компанії на приватність стосовно певної інформації. Більше того, компанії стверджують, що це може бути шкідливим для акціонерів, якщо воно буде розкрите передчасно. Потрібний відповідний баланс.

Витрати на вуглець

Наші власні дослідження підтверджують, що фінансові ринки вже оцінюють кліматичний ризик для запасів нафтогазових компаній на основі звітів компаній та доступні інші дані з державних та власних джерел. Ці дані дозволяють інвесторам достатньо точно оцінити наслідки зміни клімату для компаній, включаючи очікування списання.

Наприклад, наша робота свідчить про те, що інвестори вперше почали ціноутворення на такі дані ще в 2009 році, коли наукові дані про кліматичні зміни про багатожильні активи вперше стало відомо. Наші останні дослідження, незабаром буде опубліковано в Сучасні дослідження бухгалтерського обліку, показує, що ціна акцій середньої компанії в рейтингу Standard & Poor's 500 відображає штраф у розмірі близько 79 доларів за тонну викидів вуглецю (на основі даних за 2012 рік). Цей штраф застосовується до всіх компаній S&P 500, а не лише до нафтогазових компаній. Важливо те, що це дослідження також показує, що інвестори можуть оцінити цей штраф за розкриттям інформації компаній та наявною у компанії інформацією про ризик зміни клімату.

Цей штраф включає очікувані витрати на пом'якшення вуглецю та можлива втрата доходу з дешевших джерел енергії.

Exxon, зі свого боку, каже це визначає вартість довгострокового вуглецю внутрішньо - 80 доларів за тонну, що відповідає нашій ринковій моделі.

Правильна суміш

Все це породжує питання про те, який рівень додаткового обов’язкового розкриття інформації необхідний для поліпшення «загальної суміші доступної інформації» для інвесторів, на якій базуватимуться рішення.

Оскільки кліматична зміна є актуальною проблемою, інвестори, безумовно, мають право вимагати більшого розкриття інформації, і ми з цим погоджуємося. Але якою ціною?

Дійсно, вартість розкриття інформації може бути значною, і це не тільки прямі власні витрати, на які слід звертати увагу політикам при складанні нові правила. Непрямі витрати, такі як змушення нафтогазових компаній розкривати важливу конфіденційну інформацію конкурентам, можуть бути особливо обтяжливими для певних компаній. І суспільство може заплатити високу ціну, якщо нові правила змусять компанії приймати нерозумні операційні чи інвестиційні рішення або зайво відкладати інвестиції. Енергетичні витрати можуть зрости або зменшити поставки через прорахунки.

Крім того, приватний сектор намагається заповнити прогалину самостійно. Наприклад, Moody's Investor Service, оголошений у червні, що тепер він самостійно оцінить ризик переходу вуглецю як частину свого кредитного рейтингу для компаній у 13 секторах, включаючи нафту та газ.

Програма добровільного розкриття інформації SEC

Беручи до уваги ці та інші фактори, замість того, щоб наказувати будь-які нові розкриття інформації зараз, ми закликаємо ДЕЦ спершу реалізувати добровільну програму за принципом його успішна програма 1976 року за розкриття чутливих іноземних платежів (наприклад, хабарів). Звіт SEC ця програма не показала шкоди цінам акцій учасників після того, як вони розкрили інформацію про платежі.

Насправді, часто відсутність участі викликає негативну реакцію на ціну акцій, оскільки ринки часто розглядають нерозкритий бізнес як тих, у кого є що приховувати.

Ця добровільна програма також допомогла прокласти шлях для Закон про іноземну корупцію 1977 року, Яка формалізований вимоги до бухгалтерського обліку виплат хабара іноземним чиновникам.

Ми сподіваємось, що програма добровільного розкриття інформації щодо кліматичних змін досягне подібної мети: тобто офіційних вимог щодо розкриття інформації SEC, що враховують інтереси всіх сторін.

Така програма спочатку могла бути націлена на певну групу, наприклад, на 50 найбільших нафтогазових компаній, зареєстрованих у SEC. Це дало б SEC та приватним організаціям, як Moody's, додаткові важкі дані та досвід, необхідні для вивчення витрат, вигод та впливу фінансового ринку на розкриття інформації про ризик зміни клімату.

Це зробить шлях для більш постійного прийняття норм, щоб краще задовольнити потреби інвесторів, компаній і, зрештою, громадськості

Про авторів

Пол Гріффін, професор кафедри менеджменту, Університет Каліфорнії, Девіс та Емі Майерс Джаффе, виконавчий директор з питань енергетики та сталого розвитку, Університет Каліфорнії, Девіс

Ця стаття була спочатку опублікована на Бесіда. Читати оригінал статті.

Суміжні книги

at InnerSelf Market і Amazon