Європейський центральний банк (ЄЦБ) підтвердив припущення, що він стане останнім центральним банком, який почне підвищувати основні процентні ставки, щоб спробувати запобігти інфляції. Банк підвищить ставки на 0.25 пункту до 0.25% для кредитів і -0.25% для депозитів, і планує ще одне підвищення на наступному засіданні у вересні. Він також скоротить свою програму купівлі державних облігацій таких країн, як Італія та Греція, не збільшуючи покупки щомісяця в цілому.
Усі великі економіки борються з труднощами боротьби з інфляцією шляхом підвищення процентних ставок, знаючи, що це призведе до зростання витрат на позики для споживачів і підприємств і потенційно призведе до рецесії.
Але для єврозони ситуація ускладнюється тим, що вона підтримує країни-боржники, які не можуть дефлювати свої валюти, щоб подолати економічну турбулентність. Якщо ЄЦБ зараз стане занадто жорстким щодо інфляції, це може створити паніку на ринку, яка може відродити кризу єврозони 2010-х років.
Стагфляція повертається
Глобальні прогнози щодо інфляції та глобальної економічної стабільності мають значно погіршився за останні кілька місяців. У 2021 році інфляція спрямований вгору оскільки світовий попит відновився після пандемії, але ланцюжка поставок не міг встигати – не в останню чергу через Китайська політика нульової COVID. Основною частиною проблеми було зростання цін на енергоносії.
Так думали багато центральних банкірів був тимчасовим, та й при інфляції почав полегшувати у більшості розвинених економік у другій половині 2021 року це здавалося правильним. Але вторгнення Росії в Україну одночасно порушило десятиліття миру в Європі і принесло три десятиліття «велика помірність” в цінах до кінця. Завдяки додатковому тиску на ціни на нафту та енергоносії, інфляція в багатьох країнах зараз зростає, випереджаючи економічне зростання.
Інфляція також починає впливати на світову економіку різними способами. У людей менше грошей, тому вони не можуть купити стільки. І інвесторів більше хвилює перспектива, тому вони неохоче вкладають кошти. Перспективи зростання світової економіки значно сповільнилися з лютого. Наприклад, у Світового банку щойно понижений рейтинг його прогноз вже втретє за півроку, і наразі прогнозує зростання на 2.9% у 2022 році.
Вплив на державні облігації
З огляду на таку ситуацію, інвестори також розвантажували корпоративні та державні облігації. Вони побоюються, що перспективи дефолту за боргами вищі, ніж раніше, а прибутковість (дохідність) по облігаціях виглядає ще гірше, ніж раніше, зараз, коли інфляція настільки висока. Ціни на облігації належним чином падають, а це означає, що прибутковість (відсоткові ставки) зростала, оскільки вони обернено залежні.
Дохідність боргів країн єврозони була різко піднімається, тобто позичати їм стає дорожче. Так само, як і в 2010-х роках, найбільший тиск відбувається на країни, чиї державні фінанси найбільш громіздкі, як-от Італія та Греція. Але навіть Німеччина, яка була основою фіскальної розсудливості єврозони і мала негативні прибутки (також відомі як безкоштовні запозичення) протягом більшої частини останніх трьох років, також спостерігала значний підйом.
Дохідність суверенних облігацій єврозони 2012-22
Дохідність 10-річних облігацій: Німеччина = жовта; Греція = бірюза; Італія = синій; Португалія = індиго; Франція = фіолетовий; Іспанія = апельсин. Торговий вид
Криза єврозони виникла на початку 2010-х років, коли побоювання інвесторів щодо платоспроможності Греції, Іспанії, Португалії та Ірландії підвищили прибутковість їхніх облігацій до рівня, де їм була потрібна підтримка ЄЦБ – інакше їхні борги стали б некерованими, і їм, ймовірно, довелося б вийти з євро.
Ця підтримка надавалася у формі позик; програми купівлі облігацій від Європейського центрального банку (ЄЦБ) для підтримки цін; від'ємні процентні ставки; «створення» євро за допомогою кількісного пом'якшення (QE); і запевнення тодішнього президента Маріо Драгі, що ЄЦБ зробить "все, що потрібно», щоб запобігти обвалу.
Ці заходи є Головна причина чому з 2010-х років прибутковість облігацій залишалася нижче руйнівного рівня, а підтримка купівлі облігацій і QE нещодавно надавалися на початку пандемії, оскільки країнам довелося брати ще більше позик, щоб впоратися з ними. Наразі ЄЦБ має державні облігації держав-членів на суму близько 5 трильйонів євро (4.3 трильйона фунтів стерлінгів) і зараз здійснює чисті покупки на суму понад 30 мільярдів євро на місяць.
Тепер, коли прибутковість знову зростає, ЄЦБ може це зробити купити ще більше облігацій з цих країн. Однак це не так просто, оскільки купівля облігацій на основі QE є ще однією причиною зростання інфляції. Справді, одним із інших аргументів на користь цих кроків у 2010-х роках було запобігти дефляції, що не є обґрунтованим виправданням зараз, коли інфляція настільки висока. Зараз купівля облігацій була б порушенням стратегії ЄЦБ, на яку націлено Інфляція 2%.
Якби це підвищило інфляцію, це погіршило б економічні перспективи. Це може призвести до подальшого розпродажу облігацій, що підвищить прибутковість.
Натомість ЄЦБ слідкує за такими, як Федеральна резервна система США та Банк Англії, і робить навпаки. Небезпека підвищення процентних ставок і припинення купівлі облігацій полягає в тому, що це завдасть шкоди економіці, що може змусити інвесторів більше хвилюватися про перспективи та змусити дохідність облігацій ще вищою. Дійсно, врожайність щойно зросла після Сигналізував ЄЦБ що вона потенційно була готова підвищити ставку на 0.5 відсоткового пункту у вересні, що свідчить про нестабільність цієї ситуації.
Загалом, ЄЦБ стоїть перед дивною дилемою, коли кожен вибір політики потенційно підвищить ризики повторення кризи єврозони 2010-х років. Інфляція – справа тонка, тому австрійський економіст Фрідріх фон Хайєк порівняв це намагатися «зловити тигра за хвіст».
Якщо інфляція почне знижуватися в міру погіршення зростання, єврозона може якимось чином уникнути чергової кризи, тому що тоді буде легше проводити більше сповільнення та купувати більше облігацій. Але тим часом усі очі будуть зосереджені на прибутковості облігацій таких країн, як Італія та Греція, щоб побачити, наскільки вони зростуть.
про автора
Мухаммед Алі Насір, доцент кафедри економіки, Університет Лідса
Ця стаття перевидана з Бесіда за ліцензією Creative Commons. Читати оригінал статті.
Рекомендовані книги:
Капітал в XXI столітті
Томас Пікетті. (Переклад Артура Голдхаммера)
In Столиця у двадцять першому столітті, Томас Пікетті аналізує унікальну колекцію даних із двадцяти країн, починаючи з XVIII століття, щоб виявити ключові економічні та соціальні закономірності. Але економічні тенденції - це не дії Бога. Політичні дії в минулому стримували небезпечну нерівність, вважає Томас Пікетті, і можуть зробити це знову. Твір надзвичайних амбіцій, оригінальності та строгості, Капітал в XXI столітті переорієнтує наше розуміння економічної історії та ставить перед нами витрезливі уроки на сьогодні. Його висновки змінять дискусію та встановлять порядок денний для наступного покоління думок про багатство та нерівність.
Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.
Доля природи: як бізнес та суспільство процвітають, інвестуючи в природу
Марк Р. Терчек та Джонатан С. Адамс.
Чого варта природа? Відповідь на це запитання, яке традиційно було охарактеризовано в екологічному плані, - революціонізує спосіб ведення нашого бізнесу. В Доля природиМарк Терчек, генеральний директор The Nature Conservancy та колишній інвестиційний банкір та науковий письменник Джонатан Адамс стверджують, що природа - це не лише фундамент людського добробуту, але й найрозумніші комерційні інвестиції, які може зробити будь-який бізнес чи уряд. Ліси, заплави та устричні рифи часто розглядаються просто як сировина або як перешкоди, які необхідно усунути в ім'я прогресу, насправді такі важливі для нашого майбутнього процвітання, як технологія чи закон, або бізнес-інновації. Доля природи пропонує важливе керівництво щодо світового економічного та екологічного добробуту.
Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.
Поза межами обурення: що пішло не так у нашій економіці та нашій демократії, і як це виправити -- Роберт Б. Райх
У цій своєчасній книзі Роберт Б. Райх стверджує, що у Вашингтоні нічого доброго не відбувається, якщо громадяни не піддаються енергії та організовуються для того, щоб Вашингтон діяв на користь громадськості. Перший крок - побачити велику картину. Beyond Outrage з'єднує крапки, показуючи, чому зростаюча частка доходу та багатства, що йде до вершини, призвела до погіршення робочих місць та зростання для всіх інших, підриваючи нашу демократію; змусили американців ставати все більш цинічними щодо суспільного життя; і обернуло багатьох американців один проти одного. Він також пояснює, чому пропозиції "регресивного права" є невірними, і дає чітку дорожню карту того, що потрібно зробити замість цього. Ось план дій для всіх, хто дбає про майбутнє Америки.
Натисніть тут для отримання додаткової інформації або для замовлення цієї книги на Amazon.
Це все змінює: окупуйте Уолл-стріт і рух на 99%
Сара ван Гелдер та співробітники YES! Журнал.
Це змінює все показує, як рух "Окупуй" змінює спосіб сприйняття людьми себе та світу, тип суспільства, яке вони вважають можливим, та їхню власну участь у створенні суспільства, яке працює на 99%, а не лише на 1%. Спроби розбити цей децентралізований, швидко розвивається рух призвели до плутанини та неправильного сприйняття. У цьому томі редакція ТАК! Журнал об'єднати голоси зсередини та зовні протестів, щоб передати проблеми, можливості та особистості, пов'язані з рухом "Окупуй Уолл-стріт". У цій книзі представлені внески Наомі Кляйн, Девіда Кортена, Ребекки Солніт, Ральфа Надера та інших, а також активістів "Окупації", які були там з самого початку.
Натисніть тут для отримання додаткової інформації та / або для замовлення цієї книги на Amazon.
